3月29日下午，“商学大讲堂”系列学术讲座第89场在商学院116报告厅举行。南京大学商学院博士生导师张兵教授受邀主讲题为“‘低处逢生’还是‘高歌猛进’——中国股市低价股效应研究”的学术讲座。张教授曾任曼彻斯特大学访问学者，目前主持国家自然科学基金2项，完成国家社科基金1项；已发表学术论文70余篇，其中SSCI检索10篇，在《经济研究》发表的4篇论文总被引用达千次。

本次讲座主要围绕我国低价股的研究展开。近年来，我国低价股的优异表现受到广泛关注，但鲜有研究对其进行严谨分析。首先，张教授以申万指数为研究出发点，考察低价股指数的统计特征，通过现实动因分析，发现我国存在非常明显的低价股效应，历史股价与股票收益率之间存在一定的联系。为此，将股价作为解释变量加入到定价模型中——三因子模型；账面市值比包含价格成分，可能出现解释变量间多重共线性问题——五因子模型。进而，基于沪深A股2001-2015年月度数据，将历史股价因子纳入Fama& French三因子模型中。研究发现我国股市存在低价股效应，但该效应会随股价上升而减弱。同时价格因子的加入使原有模型预测能力明显提高，进一步利用股价代替账面价值比因子后模型解释力达到最优，表明价格因子的定价能力更高。最后张教授建议投资者，低价股是恰当选择，应优化投资组合，及时更换投资品种；对政府部门来说，应建立合理市场环境，积极发展机构投资者，广泛传播价值投资理念。

讲座结束前，张兵老师热情回答了老师和同学提出的问题。本次讲座，引导和启发老师和同学对相关课题进行深入研究，有利于把握最前沿学术动态，对学院金融学科发展将起到很好促进作用。

张兵教授做主题报告